Японская иена и Ирония долга

С момента моего последнего обновления в июне, японская иена продолжает ползти вверх. Она поднялась на твердую 5% в год против доллара, 12% против фунта, и шокирующее 20% против евро. Он напал на 15-летнего максимума в 85 иен/доллар, и кроме того, все время из 79. По данным Чикагской товарной биржи, “длинные позиции по иене стоят на $5,4 млрд. Это самый высокий уровень с декабря 2009 года и представляет самую большую ставку против доллара по сравнению с любой валюты на рынке”.


О том, что метательные иен выше, есть очень небольшая загадка. Двух слов: убежище. “Достопримечательности иены лежат в качестве от потрясения, охватившего как, во-первых на финансовых рынках, долговой кризис еврозоны развернулась и, значит, опасения по поводу двойной рецессии усилились.” Чтобы быть уверенным, есть несколько валютах, что, вероятно, более безопасным и менее рискованным, чем иены. Проблема в том, что за исключением доллара, никто из них не может конкурировать с иеной на основе ликвидности. Кроме того, благодаря несуществующей инфляции и низких процентных ставок в других странах, существует очень мало возможности в просто держит иены и просто принять выжидательную подход.

По мнению некоторых аналитиков, дифференциал процентных ставок, вероятно, останется узкий в обозримом будущем: “глобальная доходность облигаций будет снижаться, снижая стимулы иен инвесторов размещать средства за рубежом”. На самом деле, благодаря низким дифференциал процентных ставок, иена даже не целевой валюты фондирования в рамках carry трейдеров. Достаточно сказать, что инвесторы не беспокоит тот факт, что японская денежно-кредитная политика-чрезвычайно адаптивная и японский долгосрочные процентные ставки являются самыми низкими в мире. Для тех, кто озабочен ростом разницы процентных ставок, считают, что это, вероятно, не стал фактором до среднесрочных.

На фундаментальном фронте, есть несколько риски для иены. Во-первых, есть тупик японского экономического восстановления и вероятность того, что сильная иена может привести к дальнейшему снижению конкурентоспособности экспортного сектора Японии, основой ее экономики. Быков иены реагировать на это, отметив, что восстановление экономики Японии уже зашел в тупик в течение 25 лет и что рост иены на самом деле обжимной экономического роста, Центральный банк, вероятно, вмешаться. По общему мнению, “правительство будет продолжать держать закрыть глаза на йена.”

Большую обеспокоенность, пожалуй, огромного долга Японии. Около 10 триллионов долларов, государственный долг-это уже 180% ВВП, и, по прогнозам, вырастет в ближайшие годы до 200%. Общая сумма государственного и частного долга, между тем, является самым высоким в мире, в 380% ВВП. Японское правительство планирует реализовать “меры жесткой экономии”, но политического кризиса и выборов давление будет сделать это трудно достичь. Все три рейтинговые агентства неоднократно предупреждали, и многое может только следовать. Вот, Быков иены возразить, что как неустойчивые, так как этот долг может появиться, большинство (90%) он финансируется за счет внутренних источников, за счет большой бассейн накоплений. Остальные 10% это жадно впитывал иностранные инвесторы, которые рассматривают долг как более привлекательную альтернативу денежные средства и запасы. [Это ирония, что я упомянул в заголовке поста – то более задолженности оценивается положительно, как “ликвидность” и ничего не делает, чтобы навредить иен].

Кстати говоря, японский фондовый рынок вырос в этом году всего на 5%, и некоторые аналитики предсказывают, что длинный бычий рынок неизбежен. Добавив к горячности, центральные банки начали наращивать свои позиции в Иене, впервые за 10 лет. Кажется, все в восторге от Йена, даже экономисты: “в развитой экономике пространства, Японии выглядит довольно хорошо, как экономика, вероятно, будет расти быстрее, чем в Европе или Америке, и это, как правило, считается, имеют низкий риск "бегства" капитала.” Иными словами, консенсус заключается в том, что есть очень низкий шанс на “греческом долговом кризисе”.

На данный момент, иена может только быть свергнуты центральных банков: либо иностранные центральные банки будут поднимать процентные ставки, и иена непривлекательные, напротив, или Банк Японии будет напрямую вмешиваться, чтобы предотвратить его дальнейший рост.

Также читайте: