Валютные войны: победители и побежденные?

27 сентября министр финансов Бразилии Гвидо Montega, используется термин “валютные войны”, чтобы описать серию Недавнее вмешательство центрального банка на валютных рынках. Хотя он может и не хотел этого, термин застрял, и финансовые журналисты везде накручивают ее.

В текущем цикле (примерно пару лет), более десятка центральных банков на рынке Форекс с намерением удерживать их валюты, как против друг друга, а также против доллара США. Что делает его войны заключается в том, что центральные банки борются с перерасходовать и перещеголять друг друга. Это война на истощение, в том, что центральные банки будут бороться, пока они не исчерпали все свои средства, поражения для своих валют. С другой стороны, в отличие от обычной войны, нет никаких союзов, ни много мало стратегии. Центральные банки просто покупают большие блоки встречной валюты и надеются, что их собственные валюты будут обесцениваться, то на спотовом рынке. Кроме того, поскольку счетчик валют почти всегда доллары и/или евро, участники этой войны даже не соревнуются непосредственно друг против друга, а против врага, который не делает много, чтобы сопротивляться. [Диаграмма belowcourtesy Шпигель].

Швейцарский национальный банк (SNB) впервые вмешались и устроили один год кампании в течение 2009 года удерживать курс франка на 1,50 против евро. В конечном счете, это удалось, когда кризис суверенного долга вызвало исход продажи евро. Банк Бразилии был рядом, хотя его выступления были более скромными; она кажется конечной тщетности своих усилий, и будет стремиться к медленной ревальвации реального, а не останавливать его. В прошлом месяце Банк Японии провел в одной сессии 20 миллиардов долларов для того, чтобы показать рынкам, насколько это серьезно о борьбе с ростом иены. На самом деле, это было такое вмешательство, что вызвало замечания Montega о валютной войне. (Банк Японии не вмешивается с). Все время, Народный банк Китая продолжает добавлять к свои резервы – в настоящее время $2,5 трлн – в рамках текущего юаня к доллару привязывают. И конечно, у нас было несколько небольших вмешательств (Южная Корея, Сингапур, Тайвань) и никакой нехватки риторический (Канада, ЮАР) мероприятия, а также косвенных (США, Великобритания) вмешательства.

Правильно - не забывайте о том, что ФРС и Банка Англии, в рамках своих соответствующих программ количественного смягчения, вводили триллионы на финансовых рынках и вызвал свою валюту ослабить. В некотором смысле, все последующие мероприятия были произведены с целью восстановления равновесия на валютных рынках, что было потеряно, когда эти два центральные банки спущенный есть валюты через оптовые печатания денег. Поскольку большая часть этой наличности нашла свой путь в развивающиеся рынки (см. диаграмму ниже), вы не можете винить их центральные банки пытаются смягчить некоторые повышательное давление на их валюты.

Это все еще слишком рано, слишком рано говорить о том, насколько валютная война будет идти. Страны G7 и G20 объявил, что он рассмотрит этот вопрос на своем следующем саммите, хотя это, вероятно, не приведет к более активные действия. В конечном счете, политики не могут сделать гораздо больше, чем качают пальцы на страны, которые пытаются удержать свою валюту. В случае юаня к доллару привязка, американские политики пытались принять это еще один шаг, угрожая шлепнуть Китай карательные торговые санкции, но это, вероятно, не сбудется и может исчезнуть как проблема в целом после ноябрьских выборов. Как сообщил в пятницу, Бразилия взяла инициативу в свои руки, облагая налогом все притока иностранного капитала, но это не имело большого влияния на реальный.

Это подводит меня к моему последнему замечанию, которое заключается в том, что все валютные интервенции бесполезны в долгосрочной перспективе, поскольку большинство центральных банков имеют ограниченные возможности вмешаться. Если они напечатают слишком много денег, чтобы удерживать свои валюты, они рискуют разжигая инфляцию. Конечно, Китай является исключением из этого правила, но это меньше из-за размера его военный сундук и больше из-за механики его режима обменного курса. Для центральных банков, чтобы успешно манипулировать своими валютами на спот-рынке, они должны бороться против триллионы долларов ежедневного оборота Форекс. В конце концов, каждый Центральный банк должен считаться с этой истиной.

С точки зрения выявления победителей и проигравших валютной войны (как я обещал в заголовке этого поста, евро, вероятно, потеряет (читай: оценить), поскольку ЕЦБ не желает участвовать. То же самое касается швейцарского франка, так как ШНБ оставил в основном валютными интервенциями на данный момент. Банк Японии имеет глубокие карманы, и если рынки толкать Йену обратно выше 85 иен/доллар, я не удивлюсь, чтобы увидеть его снова вмешаться. С ФРС рассматривает расширение своей программы количественного смягчения, то доллар, вероятно, продолжит тонуть. А что касается стран, которые делают фактическое вмешательство, они могут преуспеть в временно удерживая оценщика их соответствующих валют. Как изменения капитала на развивающиеся рынки в долгосрочной перспективе, однако, их валюты вскоре возобновит рост.

Также читайте: