Валютные Войны: Будет Все, Пожалуйста, Прекратите Ныть!

Я прочитал провокационный кусок другой день Майклом Хадсоном (“почему США запустили новый финансовый мировой войны — и как весь остальной мир будет сопротивляться“), в которой он утверждал, что продолжающиеся валютные войны по вине США. Ниже я объясню, почему он оба и правы и неправы, и почему он (и все остальные) должны заткнуться и перестать жаловаться.

Это стало почти клише, чтобы утверждать, что США, как мирового гегемона одинокий, тоже военный хулиган в мире. Хадсон принимает этот аргумент на один шаг дальше, обвинив США в использовании доллара в качестве основы для проведения “финансовой войны”.По сути, ФРС США количественного смягчения ЕЦБ и связанные с денежной экспансией программы создают огромные объемы валюты, большинство из которых экспортируется в страны с формирующейся рыночной экономикой в виде кредитов и инвестиций. Это оказывает повышательное давление на их валюты, и награды иностранных спекулянтов за счет отечественных экспортеров.

Хадсон прав в том, что большинство вновь напечатанные деньги действительно смещается на развивающиеся рынки, где рентабельность и наибольший потенциал для удовлетворения лжи. Просто, нынешний экономический и инвестиционный климат в США не так силен, как на развивающихся рынках. Действительно, именно поэтому (в первую очередь) программу количественного смягчения (QE) был не очень удачным, и почему ФРС предложил второй раунд. Пока есть немного курицы и яйца загадка (не экономического роста диске инвестирование, или же инвесторы являются движущей силой экономического роста?) здесь, современные тенденции движения капитала предполагают, что какого-либо дополнительного количественного смягчения также будут ощущаться в первую очередь на развивающихся рынках, а не в США. Не говоря уже о том, что США денежная масса расширяется такими же темпами (или даже медленнее), так как экономика США в долгосрочной перспективе.

Хотя замечание по поводу количественного смягчения будут малоэффективны хорошо приняты, Хадсон полностью игнорирует сильные доводы в пользу инвестирования в развивающиеся рынки. Он пренебрежительно относится ко всем такого инвестирования как “добывай, не продуктивно,” не утруждая себя созерцать, почему инвесторы инстинктивно стали предпочитать развивающихся рынков на рынки промышленно развитых стран. Как я уже говорил, страны с формирующейся рыночной экономикой индивидуально, так и коллективно, более прочная, быстрее растут и меньше долгов, чем их коллегам из промышленно развитых. Называть такие инвестиции хищные представляет собой отсутствие понимания какие силы за ним стоят.

Также Хадсон выходит на роль, которую развивающиеся рынки играют в этой системе. Тот факт, что спекулятивный капитал продолжает поступать на развивающиеся рынки, несмотря на 30% рост курса валюты, что уже произошло и пузыри активов, которые могут быть формируя в их финансовых рынков предполагает, что их активы и валюта по-прежнему недооценена. Это не означает, что рынки являются совершенными (финансовый кризис доказал обратного), а то, что спекулянты считают, что там еще можно делать деньги. С другой стороны стола, те, что обмен с формирующимся рынком валюты за доллары (и евро, и фунты и йены) должны обязательно принять обменный курс, который они предлагают. Другими словами, валютный курс является обоснованным, поскольку оно является приемлемым для всех сторон.

Вы можете утверждать, что эта система несправедливо наказывает развивающихся стран, чьи экономики зависят от экспорта, чтобы стимулировать рост. Что это доказывает, однако, что эти страны фактически не имеют сравнительные преимущества в производстве и экспорте товаров, что они, оказывается, производить и ехпортировать. Если они могут предложить более низкие издержки и свободные законы, то их экспортные отрасли будут процветать, несмотря на повышение курса валюты. Посмотрите на Германию и Японию: обе страны зафиксировали почти непрерывного положительного сальдо торгового баланса на протяжении многих десятилетий, несмотря на рост курса евро и иены.

Проблема в том, что все преимущества (в краткосрочной перспективе) из основных перекосов в валютных рынках. Трейдеры любят поглумиться паритету покупательной способности, но в долгосрочной перспективе, это то, что движет валютными курсами. С поправкой на налоги, законы, и другие особенности, которые отличают одну экономику с другой, цены в странах при сопоставимых стадиях развития должны сходиться в долгосрочной перспективе. Вы можете видеть из индекса Биг-экономиста Mac, что это во многом так. Как страны с формирующейся рыночной экономикой развиваются, их цена будет постепенно повышаться и абсолютно (за счет инфляции) и относительно (по сравнению с другими валютами).


В конечном счете, мировая экономика (которой валютные рынки и валютные курсы представляют собой только одну часть) всегда действует в равновесии. США импортирует товары из Китая, который стерилизует притока для того, чтобы избежать удорожания юаня, создавая заначку в долларах США, и держа их в казначейские облигации США. Конечно, все было бы проще, если бы Китай позволил юаня, чтобы оценить и правительство США остановило дефициты бюджета, но ни одна из сторон не готова принять такое изменение. В реальности эти два, вероятно, происходят одновременно: Китай будет постепенно отпускать курс юаня повысится, что приведет нас повышение процентных ставок, что сделает его более дорогим и менее вкусными, чтобы добавить $1 трлн до национального долга с каждым годом, и одновременно сделать его более привлекательным, чтобы произвести в нас.

До тех пор, политиков любой страны и экономисты рубить с их салфеткой чертежи будут продолжать ныть о несправедливости и надвигающейся экономической гибели.

Также читайте: