США доллар: старая история

В эти дни, трудно предложить свежий взгляд на доллар. Факторы, способствующие его краткосрочного импульса, а именно – низкие процентные ставки и ее восприятия в качестве финансового убежища – уже в течение почти года. Это долгосрочный прогноз, тем временем, тоже не сильно изменился. С начала этого десятилетия доллар был в состоянии многолетнее падение в результате его "двойным дефицитом" и родственного ему понятия, которые он в ближайшее время будет заменен как выдающейся мировой валюты.

Поскольку в прошлый раз я написал про доллар (6 октября: роль доллара в качестве резервной валюты в опасности), тогда не было много событий. Опасения, что нефть будет по цене и обосновался в альтернативные валюты, такие как евро – продолжают сотрясать рынки. Несколько министров из стран ОПЕК уже официально отклонил эти требования как необоснованные. Параллельный спор сейчас происходит в кулуарах, является ли или нет такое изменение не имеет значения.

Дин Бейкер утверждал в недавней статье для журнала внешней политики, что ценообразование на нефть в долларах представляет собой всего лишь “бухгалтерской конвенции”, принятой большинство просто по умолчанию, так как США является краеугольным камнем мировой экономики. Утверждает Бейкер, “мировой добыче нефти составляет чуть менее 90 млн баррелей в день. Если две трети этой нефти продается через национальные границы, то это подразумевает ежедневную торговлю нефтью в 60 млн баррелей. Если вся эта нефть продается за доллары, то это означает, что потребители нефти должны совокупно занимают 4,2 миллиарда долларов для покрытия своих вкладке ежедневный нефть”.

К сожалению, “простым пекарем арифметику” является ошибочным и слегка неуместны. При цене в $100 за баррель (довольно консервативны, если верить концепции пика нефти), ток потребления 85 млн. баррелей в сутки предполагает ежедневный оборот $8,5 млрд в день, или $3+ трлн в год. Если цена удваивается до 200 долларов за баррель....хорошо, вы получите точку.

Принимая эту линию дальнейших рассуждений, однако, становится несколько проблематичным. Во-первых, в то время как члены ОПЕК в настоящее время проводят большинство (70%+) есть резервы в долларовые активы, неясно, как это будет изменить в случае, если нефть больше не был оценен в долларах. Вполне вероятно, что просто, как многие из этих центральных банков в настоящее время диверсифицировать свои долларовые доходы в другие валюты, что они будут “диверсифицировать” номинированные в евро доходов обратно в доллар. Конечно, можно еще предположить, что сочетание инерции и инвестиционной стратегии приведет их провести большую часть запасов в евро.

Если центральные банки стран ОПЕК по-прежнему предпочитают доллары, нежели Бейкер прав, утверждая, что валюта, в которой оценивается нефть, имеет последствия за пределами учета. Если, с другой стороны, он неправ, и изменения в ценовой причин/совпадает с изменением предпочтений, то последствия для доллара будут катастрофическими. [Считаю, что 3 триллиона долларов в год, которые в настоящее время на долю приходится более 15% от общего владения иностранными активами США.] Проблема в том, что мы просто не знаем.

Несмотря на это, статус-кво благоприятствует доллару, так как создание новой резервной валюты потребуется как минимум десятилетие, если не больше. По этой причине центральные банки мира (мы уже говорим не про ОПЕК) по-прежнему предпочитают доллары. “В пять недель через октября. 7, иностранные центральные банки купили больше, чем 48.55 в казначейские ценные бумаги, млрд. долл., в среднем в 9,71 млрд долларов за неделю, по последним данным от Федерального резерва.” Кроме того, “министр финансов Хирохиса Фудзии заявил, что он ожидает, что доллар останется ключевой резервной валютой в течение некоторого времени.” Частные иностранные инвесторы, тем временем, перетаскивая их лечит немного, возможно, ждет доллар и дальше падать до прыжков. Спрашивает один журналист риторический вопрос: “Зачем покупать сейчас, если доллар может быть еще слабее в шесть месяцев?”

Что еще нового? Дефицит бюджета США составил 1,4 трлн долларов за финансовый год, самый высокий уровень со времен Второй мировой войны. С другой стороны, дефицит бюджета составлял 200-400 миллиардов долларов меньше, чем в предыдущих оценках. Между тем, члены правления Федеральной резервной системы управляющих подтвердил маловероятность повышения ключевой процентной ставки в ближайшем будущем. “Ричард Фишер, президент ФРС Далласа и считается редким ястребом на Комитет по операциям на открытом рынке ФРС, подтвердил, что никто в ФРС думает, что это время, чтобы поднять процентные ставки.” Наконец, торговый дефицит США вновь сокращается, в немалой степени на падение доллара.

На данный момент, кажется разумным предположить, что большая часть плохих новостей уже учтена в доллар. Конечно, австралийские ставки стало неожиданностью и заставили многих пересмотреть свои расчеты. Инвесторы уже начали отделять здоровое валют от больных (брать аналогию с предыдущем посте), но что доллар будут объединены с “больны” валюты уже давно ожидали. Учитывая, что валюта уже упала на двузначные цифры в 2009 году и близится рекордных минимумов 2008 года, некоторые задаются вопросом, как долго это может продолжаться.

Также читайте: