Скачок доходности казначейских обязательств является хорошей новостью для доллара США быки

Не случайно, лучший день доллара в апреле был зеркальным отражением его худшим днем в марте. Напомним, что произошло, когда ФРС изначально объявил программу количественного смягчения: “доллар упал на рекордные 3,4 процента по отношению к евро на 18 марта, так как трейдеры предположили, покупки трежерис ФРС будет девальвации.” 29 апреля, между тем, “доллар вырос против иены в этом месяце после того, как Федеральная резервная система воздержалась от увеличения покупок казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг.”

Подразумевается, что как неприятие риска снизилось, инвесторы обратили свои взоры в сторону процентных ставок. До сих пор этот феномен сработал бы против доллара, так как краткосрочные и долгосрочные процентные ставки, как правило, в США ниже, чем за рубежом. На коротком конце кривой, это продукт низкой ставки по федеральным фондам, в соответствии с ФРС. На длинном конце, это зависит от высокого спроса на казначейские ценные бумаги США, которая держит цены на высоком уровне и цены пропорционально низкими.

Однако, эта тенденция очень быстро обращать себе. За исключением нескольких икает (в том числе один большой на 18 марта!), Доходность казначейских облигаций постоянно растет с трогательной небывало низкого уровня в январе. С тех пор доходность 10-летних облигаций, например, возросла с 2,2% до 3.2%. Стимулом для повышения ставок, тогда как снижение неприятия риска (который является ведущим инвесторов искать альтернативы трежерис), а также опасения, что ФРС не будет активно покупать облигации США, как это было изначально намекал.

Снижение спроса на казначейские ценные бумаги делая некоторые инвесторы по понятным причинам нервничал, что правительство не сможет финансировать свои дефициты (прогнозируется на уровне 10% ВВП в 2009 году). Пишет один обозреватель, “мы не можем принять как данность, что на мировых рынках облигаций окажется достаточно глубоко, чтобы фонд 6 $трлн., или, так необходимых для финансового пакета Обамы, американо-европейских банков, и увеличение дефицита почти везде.” Существует опасение, что правительство будет обратиться к ФРС, которая разгоняет инфляцию за счет печатания денег, и вызвать девальвацию доллара.

Если ФРС ограничивает покупки трежерис, следовательно, это не только ограничит инфляцию, но также это приведет к росту процентных ставок по гособлигациям США, что должно помочь поддержать спрос инвесторов. Один валютный стратег отметил, что “доллар-иена очень тесно коррелирует с задней части спреда доходности”.Другими словами, как нам долгосрочную доходность вырастет, так пусть доллар.


Конечно, ключ должен найти баланс между слишком много и не достаточно. Если инвесторы сильно напуганы тем, что “Бюджетного управления Конгресса ожидает, что процентные платежи в четыре раза больше, чем в следующем десятилетии, как Вашингтон берет в долг и тратит до $806 млрд к 2019 году с $172 млрд в следующем году”, то это может привести к лавинообразному росту процентных ставок, так как инвесторы бить массовое отступление от сокровищницы, который, несомненно, повлечет за собой девальвацию доллара. Применять известные аналогии Алана Гринспена, кто придумал термин “доходность казначейских Златовласка” еще?

Также читайте: