Российский рубль недооценен по данным Центрального банка

В разгар полемики валютные войны, есть одна страна с развивающимся рынком, который продолжает настаивать на том, что его валюта недооценена: Россия. Будучи членом прославленной группы БРИК (Бразилия / Россия / Индия / Китай) стран, казалось бы, гарантия повышающегося курса валюты, существуют мощные силы, давление на рубль. Другими словами, что оно остается слабым не из-за надзора инвестора.

Если вы посмотрите выступление российского рубля за последние несколько лет, становится ясно, что он не оправился от быстрого износа, которые произошли в разгар кредитного кризиса. Учитывая, что почти все другие страны с формирующимся рынком валюты либо близко или уже нарушены его заранее кредита докризисного уровня, там должно быть что-то удерживая рубль.

Что-то происходит, значительный дефицит текущего счета. В отличие от других развивающихся рынков, капитала фактически не уходил из России. Есть несколько причин для этого: во-первых, значительная часть долга России номинировано в иностранной валюте, как следствие своего массового дефолта в 1998 году. В частности, “частный сектор около 16 млрд долл. внешнего долга, включая процентные платежи, из-за этого месяца [декабря], дважды в октябре 8 млрд долл. погашений и ноябре.” Это означает, что каждый месяц, российские компании должны бороться, чтобы обменять рубли на доллары и евро.

Далее, реальная доходность инвестирования в России в настоящее время отрицательный. Центральный Банк России (Банк России) продолжает удерживать ставку рефинансирования на рекордно низком уровне 7.75%, а доходность 10-летних облигаций на российских облигаций еще ниже, на ~5%. Этот, казалось бы, выгодно отличаются от 2.75% доходность сопоставимых ценных бумаг Казначейства США, пока вы не учитывают инфляцию, которая прогнозируется в топ-8% за год. В то время как рублевые облигации, платить более высокие процентные ставки (7.75%), они также несут повышенный риск. По этой причине, русский доходности и спреда свопа кредитного дефолта (которые страхуют от дефолта) значительно выше в России, чем в других странах БРИК.

Между тем, российские компании имеют преимущество низких заемных ставок, чтобы заниматься обратным осуществлять торговлю и инвестировать в западные страны: “российские компании объявили о $27 млрд иностранных покупок в этом квартале, в третьем квартале 2008 года и в трехкратном размере за последние три месяца.” Наконец, возрождение финансовый кризис в ЕС, в сочетании с перестрелка в Корее вызвали снижение аппетита к риску. Как сказал один аналитик резюмировал, “весь из развивающихся рынков на спине-ноги на данный момент, и рубль не исключение...это определенно риск на данный момент.”

В результате Банк России оказывается в несколько уникальное положение среди центральных банков, чтобы попытаться поддержать свою валюту. Технически, рубль привязан к корзине (состоящей из 55% долларов и 45% евро), но давление на него было настолько сильным, что диапазон, в котором разрешена торговля была сокращена в пять раз с середины октября. Чтобы не допустить его резкого падения, Банк России уже запустил руку в свои акций на 450 миллиардов долларов валютных резервов, и продажа иностранной валюты в размере $150 млн. в день. Он настаивает на том, что он будет “разрешать” повышение курса рубля, в 2011 году в порядке борьбы с инфляцией, но это, очевидно, зависит от текущего счета переключается на профицит.

Что думают инвесторы? По данным опроса Bloomberg валютный аналитик, “Рубль будет укрепляться 4 процента по отношению к корзине к концу первого квартала 2011 года. С другой стороны, “опционы трейдеров по-прежнему медвежий на рубли с валюты в одну неделю риск разворота ставка — премия опционы за звонки — на 1,25 процента в десятый день подряд, с 0,5% в конце октября.” Беспоставочные форвардные контракты, между тем, отражает более слабый рубль в три месяца.

Если банк Росии соответствует ожиданиям аналитиков и цен в марте, это будет шагом в направлении активизации интереса инвесторов к России. Более важно, однако, что инфляция взята под контроль. Пока этого не произойдет, рубль будет оставаться главным выдающийся в море валют развивающихся рынков, которые в противном случае продолжает опережать.

Также читайте: