Пузырь на развивающихся рынках продолжает надуваться, но как долго?

Вчера развивающиеся рынки (которая зависит от индекса развивающихся рынков MSCI) зафиксировали наибольшее падение с июля, завершая неделю ростом. Все-таки этот однодневный скачок на 1,4% ничто в сравнении с почти 100% выигрыш, что индекс достиг после достижения дна в марте прошлого года. Другими словами, в то время как инвесторы могут начать тянуть обратно, направление цены актива по-прежнему вверх.

А то, что вызывает повсеместную признательность, что было предметом моего предыдущего поста (обратная корреляция между долларом и все остальное...до сих пор), в котором я просто констатировал очевидный факт; что ФРС годичную программу отрицательных реальных процентных ставок и количественного смягчения (т. е. Оптовая печатания денег) развязал потока денежных средств на глобальных рынках капитала. Поскольку мы говорим не только о долларе, здесь имеет смысл указать на то, что ФРС легких денег политики были скопированы центральными банками в большинстве других промышленно развитых стран, в том числе Великобритании, Канады, Швейцарии, Швеции, и в меньшей степени, ЕС.

А почему активы развивающихся рынков и валют, похоже, опережает удорожание в другие классы активов, что также не трудно объяснить. Во-первых, по некоторым показателям, акций развивающихся фондовых рынков практически не опередили другие активы. Например, масло, увеличилась менее чем за год на 131%, не говоря уже о других товарах. До сих пор, другие меры, рост был замечательным. Большинство стран с формирующимся рынком фондовых индексов и валют полностью стерты (или приблизиться к стиранию) убытки, записанные во время пика кредитного кризиса. Облигации, между тем, пошли на один шаг дальше. Урожайность падает, и цены взорвались – на 25% в прошлом году, отправив индекс Морган развивающегося рынка облигаций достиг нового рекордного.

Безопасно ли назвать этот пузырь? Интуиция предложил бы так; учитывая, что все активы растут по всем направлениям, без учета конкретной основы, казалось бы, что может только стадо/менталитет пузырь предложить объяснение. Некоторые аналитики, на самом деле, уже полностью сдалась на фундаментальный анализ, а не через приток капитала (т. е. спрос со стороны инвесторов), чтобы предсказать, какие активы развивающихся рынков будет продолжать расти. Как Нуриэль Рубини (экономист Нью-Йоркского университета, который лихо предсказал кредитный кризис) резюмирует: “трейдеры заимствование минус 20 процентов к инвестиции с высокой долей заемных средств на основании массой рискованных глобальных активов, которые растут в цене из-за избытка ликвидности и массового осуществлять торговлю.” Коэффициенты Р/Е почти в два раза выше в некоторых странах с формирующимся рынком, по сравнению с запасов в S&Р 500.

На другой стороне уравнения быков и эффективного теоретики рынка”.По историческим цене к доходу — это соотношение биржевых цен на одну акцию прибыль — эти уровни могут быть оправданы, если восстановление экономики продолжается. С массовых увольнений, бизнес-расходы были резко сократить. “Мы надеемся, что, когда потребители и компании начинают тратить, добавленная продаж быстро падают на нижнюю линию [прибыли]”.Другие сторонники утверждают, что рост цен на активы-это именно то, что ФРС хочет, поскольку он предполагает, что рынки вновь характеризуется стабильностью и ликвидностью.

Независимо от того, однако рост материализуется, это не меняет того факта, что бесплатный проезд не может и не будет длиться вечно. В какой-то момент центральные банки будут вынуждены повышать процентные ставки и начать выводить триллионы долларов от глобального рынка капитала. Это вызовет рост доллара, и инвесторы быстро расслабиться керри трейд позиций. Предупреждает Рубини, “давки будут происходить по мере закрытия длинных заемных рисковых активов по всем классам активов финансируется доллар шорты триггеры согласованного распада все эти рискованные активы – акции, сырье, развивающегося рынка активов и кредитных инструментов.”

Если техник-пузыря и пузыря на рынке недвижимости нас научила, что нет бесплатных обедов на рынках. Это не возможно для всех инвесторов во всех классах активов, чтобы одновременно выиграть. По крайней мере, в долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе, а пока – мне больно говорить об этом – пусть партия и впредь. Мое единственное предупреждение: когда музыка останавливается, не быть пойманным со спущенными штанами...

Также читайте: