Почему доллар здесь, чтобы остаться

В недавней статье, опубликованной в WSJ (“почему господство доллара под конец“), профессор Беркли Барри Эйхенгрин заявил, что доллар скоро перестанет быть мировой резервной валютой. По словам доктора Айхенгрин, в течение 10 лет и по разным причинам, доллар станет одним из многих резервных валют, претендующих на предпочтения евро, китайский юань, японская иена, и швейцарский франк. В то время как Доктор Эйхенгрин делает некоторые хорошие моменты, однако, я не думаю, что большинство его аргументы не выдерживают никакой критики.

Диссертацию можно варить на несколько помещений. Во-первых, он утверждает, что это в корне нелогично, что масло должно быть оценено в долларах, и что страны проведение двусторонней торговли должен урегулировать свои счета в долларах. Доктор Эйхенгрин прав в том, что она представляет собой основу курса доллара. Он ошибочно полагать, что это будет в ближайшее время меняться.

Это потому, что в конечном итоге нефть будет стоить в валюте. Вполне возможно, что страны-экспортеры нефти соберутся вместе и решат цены на нефть в евро вместо. Однако, это может быть полезно в качестве политического инструмента (хотя и очень мощный один!) и не принесет никакой экономической или риска либо цели управления. Если масла было оценено с точки зрения корзине валют (таких, как специальные права заимствования МВФ), возможно, цены на нефть менее волатильными, но потом потребует экспортеров нефти, чтобы получить 5 (или более!) валюту за свою нефть вместо одного! Наконец, цена на нефть может и вовсе отрегулировать относительно того, что происходит на валютных рынках. Когда доллар снизился в 2007 году, цены на нефть взлетели в достаточной мере для того, чтобы компенсировать экспортерам.

То же во многом относится к двусторонней торговле. В то время как это имеет смысл для двух стран со стабильной валютой (таких как Корея и Япония, например), чтобы использовать свои валюты в качестве основной единицы для торговли, то же самое нельзя сказать о странах с более волатильными валютами. Например, если Аргентина и Израиль торговле, одна страна будет по своей сути недовольны, если торговля была выражена либо в шекелях песо. Когда счета оплачиваются в долларах, тем не менее, это простой и экономичный для обеих стран, чтобы просто конвертировать эти доллары в валюту, которая может иметь для них более полезной. Как и с нефтью, вполне возможно, что некоторые страны решили, что разумнее селиться торговля в евро вместо долларов, но опять же, я не вижу какой цели это будет служить и любое подобное решение, вероятно, будет политически мотивированным.

Во-вторых, доктор Эйхенгрин указывает, что изменения в технологии сделали его легким, чтобы мгновенно вычислить обменные курсы и конвертировать валюты. Хотя я думаю, что эта точка зрения принята, я думаю, что люди наслаждаются, имеющих общую базовую валюту, если только по психологическим причинам. В конечном счете, этот момент не имеет значения, потому что он имеет очень незначительное влияние на спрос и предложение конкретной валюты.

В-третьих, он утверждает, что евро и китайский юань оба представляют скрытые угрозы превосходству доллара. Опять же, он оба и правы и неправы. Евро уже представляет собой реальную альтернативу доллару. Экономика является достаточно сильной, ее денежно-кредитной политики является разумным, его рынки капитала глубоким и ликвидным. С другой стороны, это сдерживает многолетние опасения по поводу распада Еврозоны, и тот факт, что сумма 20 отдельных частей не такая же как все. Поскольку ЕС не проблема суверенного долга, к риску инвесторы будут ограничены в покупке немецкий/французский/и т. д. облигации, которые всегда будут более менее ликвидным и более рискованным, чем американские казначейские ценные бумаги. Кроме того, вы можете видеть на графике ниже, что экономика США на самом деле растут быстрее, чем в еврозоне за последние 30 лет.


Что касается Китая, я изложил в недавнем посте о том, как невероятно то, что юань в ближайшее время будет серьезно конкурировать с долларом. А в Китае, конечно, есть много облатки и расширение средств для инвестиций, рынков капитала по-прежнему слишком примитивно и непрозрачные для Центральных Банков и осторожных инвесторов. Самое главное, структура экономики Китая таковы, что иностранные учреждения просто не имеют возможности накопить юаней в огромных количествах. Просто, предложение слишком мало. На самом деле, Азиатский банк развития прогнозирует, что юань станет лишь 3-12% международных резервов к 2035 году. Звучит не очень угрожающе.

Конечная точка доктор Эйхенгрин считает, что безопасное состояние доллара не была нарушена. Прежде всего, это старые новости. Иена уже – не – выдающийся валюта-убежище, поэтому заголовки вроде “-убежище иена в качестве креплений излучения концерн” что взять с иронией на совершенно новый уровень. То же самое касается и швейцарского франка. Однако, опасения инвесторов по поводу доллара обязательно должна быть спроецирована на иены, евро и фунта. Все эти валюты сталкиваются с текущей или надвигающегося финансового кризиса и замедления экономического роста. В то время как инвесторы могут диверсифицировать в другие страны, они не собираются неожиданно свалить доллар в пользу евро.

Короче, это имеет смысл, что валюты, которая составляет 80% (из 200%) всех сделок на рынке форекс и более чем 60% мировых запасов, но только приходится 25% ВВП, должен испытывать спад какой-то спад в популярности. В течение следующих 50 лет, доллар будет постепенно уступить свою долю другим валютам. Но 10 Лет? Дайте мне перерыв.

Также читайте: