Китайский Юань Не Будет Резервной Валютой?

В недавней редакционной статье перепечатана в Бизнес-Инсайдер (вот почему Юань никогда не станет мировой резервной валютой), Китай эксперт Майкл Петтис утверждал решительно против идеи, что китайский юань будет когда-либо быть мировой резервной валютой наравне с долларом США. По его собственному признанию, Петтис пытается противостоять утверждают, что рост Китая неизбежен.

Основной аргумент Петтис является то, что он является арифметически маловероятно, если не невозможно, что китайский юань станет резервной валютой в ближайшие десятилетия. Он объясняет, что для того, чтобы это произошло, Китаю придется либо выполнить большой и постоянный дефицит текущего счета, или притока иностранного капитала в Китай должны быть подкреплены отток китайского капитала”.Почему это произошло? Просто, резервная валюта должна обязательно предложат (иностранных) организаций достаточно возможностей, чтобы накопить его.


Однако, как Петтис отмечает, структура экономики Китая таковы, что иностранцы не имеют такой возможности. В принципе, Китай запустить текущего счета/сальдо торгового баланса, которое непрерывно росла в течение последнего десятилетия. За это время Центральный банк накопил более чем 2,5 триллиона долларов валютных резервов, чтобы не допустить ПКМ от понимания. Прямых иностранных инвестиций, с другой стороны, в среднем составляет 2% ВВП и снижается, не говоря уже о том, что “значительная доля этих потоков может быть материк деньги туда-споткнулся, чтобы воспользоваться капиталом и налогового законодательства.”

Для того, чтобы это изменить, иностранцы должны иметь повод и возможность провести юаней активов. Причина придет с разворота в торговый баланс Китая, и использование китайского юаня для оплаты превышения импорта над экспортом, который, естественно, подразумевает готовность иностранных лиц принять юаня. Возможность придет в виде более глубокие рынки капитала, полной либерализации валютного режима (полная конвертируемость юаня), и ликвидации законов, которые диктуют, как иностранцы могут инвестировать/кредитовать как в Китае. Это будет также означать китайское правительство стремления к большей иностранной собственности.

С какой вероятностью это произойдет? По словам Петтиса, не очень. Китайские финансовые/экономической политики разрабатываются как в пользу экспортного сектора и расширение доступа к дешевому капиталу. На практике это означает, что процентные ставки должны оставаться низкими, и что мало стимулом расширения внутреннего потребления. Учитывая, что это было почти 30 лет, это может оказаться практически невозможно изменить. Для сравнения, считают, что, несмотря на два “потерянного десятилетия” Японии, тем не менее, продолжает продвигать свой экспортный сектор и удерживает процентные ставки около 0%.

Даже если китайская экономика продолжает расширяться и балансирует себя в процессе (сомнительная возможность), смета Петтисом, что все-таки нужно, чтобы увеличить скорость притока иностранного капитала почти 10% ВВП. Если экономический рост замедляется до более устойчивого уровня и/или он продолжает работать значительное положительное сальдо торгового баланса, эта цифра выросла бы до около 20%. В данном случае, нарушает Петтисом, “мы также полагание...радикальные изменения в характере собственности и управления в Китае, а также радикального пересмотра роли центральных и местных органов власти в местную экономику.”

Так что у вас есть. Политической/экономической/финансовой структуре Китая такова, что было бы арифметически очень трудно увеличить накопление иностранных активов юаней до такой степени, что юань станет претендентом на мировую резервную валюту. Для того, чтобы это изменить, Китаю придется принять это за реформы, которые идут далеко за пределы, позволяющие юаня колебаться, и наносят удар в самое ядро мертвой хваткой КПК на власть в Китае.

Если это то, что он будет принимать для юаня, чтобы стать полностью международной валютой, тогда это, наверное, слишком рано для этого разговора. Возможно, именно поэтому Азиатский банк развития, в недавней статье, аргументы в пользу умеренного роста юаня: “обмен примерно от 3% до 12% международных резервов до 2035 года”.Это, конечно, далеко от “10 лет”, заявил министр финансов России и молчаливую поддержку со стороны китайской экономической политики.

Последствия для доллара США очевидны. Хотя вполне возможно, что несколько развивающихся стран (бразильский реал, индийская рупия, российский рубль и т. д.) пополнят ряды международной валюты, не будет иметь достаточно силы, чтобы существенно нарушить статус-кво. Когда вы также учитывать экономический застой в Японии и Великобритании, а также политические/финансовые проблемы в ЕС, это более ясно, чем когда-либо, что доля доллара в мировых резервах в один (или два или три) десятилетия, вероятно, будет незначительно уменьшилась с существующей доли.

Также читайте: