Инвесторы согласны на развивающихся рынках

После достижения минимума в марте, на развивающихся рынках выросла на 50%, по данным одного измерения. Это привело к опасения, что еще один пузырь образуется, стремительный откат последовало. Быки, однако, отметить, что цены на акции остаются значительно ниже уровней пузыря 2007-2008 и что по некоторым показателям, основы на самом деле довольно сильная.

Они имеют свою точку зрения. За исключением нескольких финансовых вливаний в Восточной Европе, развивающиеся рынки в целом уже фактически преодолела и шторм. Как сказал один аналитик отмечает, “управление улучшилось, многие страны сальдо текущего платежного баланса, валютные резервы выросли, средний класс расширяется, а уровень сбережений высок. Такие страны, как Бразилия и Турция имеют возможность снижать ставки во время кризиса и по-прежнему привлекают деньги”.

На самом деле, он даже не был до краха Lehman Brothers в сентябре 2008 года (когда некоторые могут сказать, что кредитный кризис вошел в худший этап), что инвесторы даже начали тянуть деньги с развивающихся рынков. “В течение первого полугодия 2008 года валовой приток капитала в страны с развивающейся экономикой держится на удивление хорошо, во многих случаях достигая 60-70% от рекордно высокого притока в 2007 году...тот факт, что другие инвесторы (банки и держатели облигаций), сохранили свои позиции в странах с рыночной экономикой можно отнести к числу факторов...в том числе гораздо больше официальных валютных резервов и более надежные банковские системы во многих случаях.”

Соответственно, можно утверждать, что недавнее ралли на развивающихся рынках может представлять собой “обратная коррекция”- подтверждение того, что рекордное падение было просто чересчур. В то время как запасы все еще остаются значительно ниже рекордных уровней, облигации стремительно приближается к докризисному уровню. Спрэд между индексом Морган Эмби+ и казначейских ценных бумаг США является теперь приблизительно, где он был год назад.

Скептики, тем не менее, хочу напомнить людям, что развивающиеся рынки являются по своей природе рискованный: “только за последние десять лет или около того видел азиатский кризис, российский дефолт и очередной раунд реструктуризации в Латинской Америке. Популистская политика, плохое финансовое управление, опора на заимствование иностранной валюты и фиксированных валютных курсов была магнитом для неприятностей.”

Разумной макроэкономической и несмотря на налогово-бюджетной политики, понятно, что некоторые структурные проблемы остаются в силе: “в феврале 2009 года стало понятно, что государство из этих стран ухудшается быстрее, чем ожидалось. Многие заемщики столкнулись с проблемами погашения или пролонгации кредиты. Потеря доверия инвесторов неожиданно обнажила давнюю уязвимостей, таких как широко распространенная практика валютных заимствований домашних хозяйств и малых и средних предприятий”. Кроме того, развивающиеся рынки в совокупности по-прежнему сильно зависит от экспорта, чтобы стимулировать рост, что весьма проблематично, учитывая, что “синхронное падение экспорта усилилась в первом квартале 2009 года в среднем за год-на-год снижение составляет около 25% в набор больших Эмэс. В некоторых странах-экспортерах сырья, в частности Чили и России, экспорт упал более чем на 40% в первом квартале 2009 года.”

Лучший способ учесть этот раскол между притоком капитала и экономической неопределенности, сдвиг в сторону развивающихся рынков инвесторы рассматривают риск. Раньше это был риск по умолчанию, которая главенствовала. Теперь, однако, это инфляция и валютный риск, а также кредитный риск, который направляет мышление инвестора.

Также читайте: