Инфляции или стимулирования: углубленный взгляд на ФРС в ответ на кредитный кризис

В эти дни, Федерального резервного банка, кажется, имеют очень мало сторонников. Недавний опрос показал, что “двадцать шесть процентов американцев заявили, что они были гораздо менее уверены в ФРС...сейчас, чем пять лет назад”.Некоторые люди думают, что ФРС делает слишком много в ответ на экономический спад, другие обвиняют его делать слишком мало, и все согласны, что ФРС виновата в том, что слабым регулирования усилия под руководством Алана Гринспена. Одна из самых больших критических замечаний начислениям в ФРС заключается в том, что его нынешняя политика уверены, чтобы произвести массивные инфляции в среднесрочной перспективе, как результат массивного ликвидность закачивается в финансовую систему. В этом посте, я попытаюсь внести некоторую ясность в этот аспект.

Конечно, денежная база США (в лице М1) взорвалась с момента начала кредитного кризиса, растет более чем на 15% и составила более 1,5 триллиона долларов. Плюс, учитывая, что есть небольшая задержка в публикации данных, эти цифры не включают в себя эффекты расширения ФРС на сворачивание программы количественного смягчения, объявленный на 18 марта. Один из комментаторов объясняет, что, “из всех ФРС движется, это количественное смягчение, получает деньги в экономику самый быстрый — в основном путем сгибать ручку печатный станок и наводнили рынок долларов (в реальности, с дополнительной банковский кредит). Поскольку эти доллары идут не на строительство дома, угольных электростанциях или автомобильные заводы, они в конечном итоге на фондовом рынке”. В краткосрочной перспективе, тогда, но, вероятно, лишь способствовало инфляции цен на активы, а не более серьезной инфляции потребительских цен.

Насчет обвинения в том, что ФРС опасно достигая свои щупальца в каждый уголок финансовых рынках? Как вы можете видеть из диаграммы ниже, там, конечно, огромная доля истины в этой претензии. С января 2008 года у ФРС есть “диверсифицированный” портфель от относительно доброкачественных казначейских ценных бумаг, в по крайней мере 20 различных видов ценных бумаг и кредитов. В процессе своего баланса взорвалась примерно от $800 млрд до 2,2 трлн долларов, и можно расширить по мере осуществления следующего этапа количественного смягчения.

Макияж этот портфель действительно становится все более рискованным. Например, “Федеральная резервная система взяла на себя больше, чем 74 в низкокачественных ипотечных кредитов, млрд. долл., подешевевшие аренды коммерческой недвижимости и других активов после Беар Стернс, потому что. и американская международная группа Inc. рухнул”.Несмотря на то, записывая почти 10 миллиардов долларов только от этой части, тем не менее, ФРС продолжает приносить стабильную прибыль. “В прошлом году Центральный банк сообщил колоссальные $43 млрд операционной прибыли. Это было более или менее таком же уровне, как в 2007 году, но пока краткосрочные процентные ставки резко упали, к концу года почти до нуля.” Утверждениям теоретиков заговора, несмотря на это, большая часть этой прибыли была переведена в Казначейство США. [Диаграммы предоставлено экономист].

К счастью, большинство (не эзотерических) ценные бумаги являются высоколиквидными, и теоретически может быть продан инвесторам, если и когда это становится необходимым. “ФРС, например, закон обязывает конце, когда потребность не актуальна. При этом начисляет пеню по некоторым программам, так что заемщикам будет вернуться к частным рынкам после того, как они исцелились”.Механизма финансирования коммерческих ценных бумаг (CPFF) и срок аукциона (Таф) программ, которые вместе составляют более 650 млрд. долларов из портфеля ФРС, кроме того, могут быть быстро отменены. “Зрелость выдающийся [Таф] кредитов составляет 84 дней при максимальной, ” в то время как CPPF “предложения в краткосрочные инструменты денежного рынка, а также может быть прекращено, если необходимо, в течение короткого периода времени.”

400 миллиардов долларов в своп-линии, с другой стороны, немного более проблематично, как из-за продолжительного времени и из иностранных банков“, сейчас в значительной степени зависит от ФРС за доллары.” То есть срок обеспеченных активами ценных бумаг кредит (регулировать talf), которая еще не функционирует. Пока эта программа также предназначена, чтобы быть временной, “многолетние сроки погашения кредитов и потенциальный размер программы—до $1 трлн.—делают воздействие на денежную базу более стойким, чем для некоторых других программ ликвидности.”

Короче говоря, инфляция еще не на экране радара, а экономисты и банкиры должны первый боевой дефляции, и, возможно, даже дефляции. Конечно, всегда есть (очень серьезный) риск того, что ФРС либо не сможет, либо просто не достаточно усердны в снятии наличных из денежного предложения, когда придет время. Существует также моральную составляющую опасности ФРС по количественному смягчению, что “правительства могут рассчитывать на такие покупки для финансирования бюджетного дефицита.” На мой взгляд, такой сценарий будет гораздо более вероятно, вызовет инфляцию, но это будет в первую очередь по вине правительства (в отличие от ФРС), а следовательно, выходит за рамки этого поста.

Также читайте: