Евро (до сих пор) имеет греческие проблемы

С начала мая евро упал на целых 7% по отношению к доллару на основе обновленной бюджетной неопределенности в периферийной еврозоны. Оптимисты считают, что рынки скоро забудут о так называемой долговой кризис и так же быстро вернуть свое внимание к денежно-кредитной политике и другим водителям евро. Лично я думаю, что инвесторов следовать таким курсом, как Forex рынков в конечном итоге должны считаться с серьезностью финансовых еврозоны неприятностей.

Во-первых, я хочу хотя бы признать, что основным источником поддержки евро. А именно, Европейский Центральный банк (ЕЦБ) недавно стала первой “Г4” Центральный банк повысит ключевую процентную ставку; на 1,25%, сейчас он самый высокий среди основных валют, за исключением австралийского доллара. Более того, есть основания полагать, что ЕЦБ продолжит повышение в течение ближайших шести – двенадцати месяцев. Во-первых, цен в еврозоне инфляция продолжает расти, а ЕЦБ, как известно, ястребиный, когда дело доходит до обеспечения стабильности цен. Во-вторых, рост ВВП за 1 квартал в еврозоне был сплошной .8%, благодаря особенно сильные выступления из Франции и Германии. В то время как ЕЦБ, скорее всего, последует примеру Банка Англии и ждать до сведения В2 выпущен до принятия решения, высокие показатели в 1 квартале, тем не менее, указание на то, что еврозона может выдержать дальнейшее повышение процентных ставок. Наконец, Марио Драги, который подтвердил замену Жан-Клод Трише в июне, как глава ЕЦБ, необходимо немедленное повышение ставки, если он хочет установить доверие со стороны рынков.

Как я писал в моем последнем Евро обновление (“время на короткий евро“), впрочем, такую скромную ЕЦБ по процентной ставке – независимо от того, как он сравнивает с другими G4 цены – вряд ли должно быть достаточно, чтобы компенсировать выход-убежища для рисков, связанных с проведением евро в течение длительного периода времени. Конечно, основной риск, о котором я говорю, является возможность первого полноценного суверенного долгового кризиса, и, во-вторых, банковский кризис в еврозоне.

На данный момент, это очевидно всем, кроме чиновников ЕС о том, что статус-кво не может продолжаться. Средств спасения не может быть увеличен и растянут на неопределенный срок, особенно с 3-х стран (Греции, Ирландии и Португалии) сейчас участвует. Греция, которая, безусловно, самые насущные дела, сталкивается с резкого повышения процентных ставок и снижения интереса со стороны кредиторов, в то время как его дефицит бюджета и национальный подъем задолженности и ее экономика сжимается. В этих условиях нет никакого способа, которым он может повторно входить в частные рынки облигаций в 2012 году (как изначально ожидалось), если на всех.

Таким образом, вопрос только в том, что вместо этого произойдет? Если Греция выйдет из еврозоны, ее может раздуть свой долг, девальвировать свою валюту и уменьшению процентных ставок. Независимо от его заслуг, эта возможность была решительно отклонена из-за опасения, что это приведет к имплозии евро, и это кажется очень маловероятным. Что, если Греция реструктурировать свой долг, требуя уступок от держателей облигаций? На основании долговые обязательства, по-видимому, имеет широкие возможности для этого, и может даже не столкнуться с юридическими последствиями. Эта возможность также против ЕЦБ и чиновники ЕС, потому что оно обяжет банки принимать массовый [см. рисунок ниже] списание долгов предприятием.

Греция могла бы точно так же решили “перепрофилировать”- в основном увеличение сроков погашения облигаций (без “стрижки” на проценты и основную сумму), якобы для того, чтобы дать ему больше времени, чтобы переоснастить экономически и финансово. Хотя это популярный вариант, это, вероятно, добьются лишь предотвратить неизбежное. Наконец, ЕС (с помощью от МВФ) может продолжить займ денег в Грецию, в обмен на дополнительные меры жесткой экономии и обеспеченные за счет продажи государственных активов. Увы, это было бы встретили ожесточенное политическое сопротивление из Греции. Не говоря уже о том, что последние обвинения Доминик Стросс-Кан – глава МВФ - по обвинению в изнасиловании и угрозе того, что было самое громкое выступают за продолжение поддержки Греции.

Кажется неизбежным, что Греция объявит дефолт по всем или части своего долга. Это не означает, что это приведет ее экономику к краху, ни то, что он может привести к концу евро. В самом деле, недавняя история полна случаев стран, которые успешно заявили о банкротстве и возникла несколько лет спустя невредимым. Таким образом, Греция, вероятно, может исключить половину своего долга, а также существенно облегчить бремя, которое она представляет.

Конечно, это не только создаст опасный прецедент для Ирландии, Португалии (и, возможно, даже Испания и Италия), но это также будет сказываться на всем банковском секторе Европы, и, вероятно, потребуется несколько финансовых вливаний. А какая альтернатива? Затягивание кризиса с тайными смыслами и безответственный предложения только добавит неопределенности. Если в Греции и остальной части еврозоны могут вступить в борьбу с его коллективной фискальной проблема, она, несомненно, вызовет хаос в краткосрочной перспективе и дальнейшее снижение евро. Устранив неопределенность, однако, это приведет к укреплению евро в долгосрочной перспективе и позволяют ему оставаться в существовании.

Также читайте: