Доллар будет расти, когда заканчивается количественного смягчения-2

В переключили свое внимание на процентные ставки, форекс трейдеры, возможно, упускают из виду одно очень важное денежное события политика: завершение программы количественного смягчения ФРС. К концу июня, ФРС будет добавлено $600 млрд (в основном в ценные бумаги Казначейства США) в свои резервы, и должен решить, как далее, чтобы продолжить. Естественно, все, кажется, имеют другое мнение относительно следующего шага ФРС и влияние на финансовые рынки.

Второй транш количественного ослабления (QE2) первоначально было встречено со скептицизмом на все, кроме инвесторов акции (которые правильно спрогнозировали продолжение ралли на фондовом рынке). В ноябре я доложил, что QE2 был несправедливо помечены проигрываю на форексе: “если QE2, в успешный, то "ястребы" начнут стенания по поводу инфляции и использовать его как повод для продажи доллара. Если количественного смягчения-2 провалится, что ж, тогда экономика США может втягиваться в бесконечную рецессию, и медведи будут продавать доллар в пользу валют развивающихся рынков.”

Жюри все еще отсутствует на Ли количественного смягчения-2 удался. С одной стороны, темпов роста ВВП в США продолжает набирать силу, и должны прийти около 3% за год. Горстка опережающие индикаторы также идет вверх, в то время как уровень безработицы, возможно, достигла своего пика. С другой стороны, фактической и прогнозной инфляции (хотя не ясно, сколько из-за QE2 и сколько из-за других факторов). Акции и цены на сырьевые товары выросли, а цены на облигации упали. Другие страны были быстры, чтобы критиковать количественного смягчения-2 (в том числе совсем недавно, В. В. Путин) для его предполагаемой роли в раздувании пузырей активов по всему миру и разжигании валютных войн.

Лично я считаю, что ФРС заслуживает уважения или, по крайней мере не заслуживает так много вина. Если вы считаете, что цена на активы движется со стороны ФРС, это действительно не имеет смысла обвинять ее для потребителя и производителя цене инфляции. Если вы считаете, что цена инфляции ФРС вина, однако, то вы должны также признать его влияние на экономический рост. Другими словами, если вы принимаете идею, что QE2 средства потекли в экономику (а не используется полностью для финансовых спекуляций), это только справедливо, чтобы дать ФРС кредит на позитивные последствия этого, а не только отрицательных.

Но я отвлекся. Более важные вопросы: что ФРС будет делать дальше, и как будут реагировать рынки. Консенсус, кажется, что QE2 не будет сопровождаться "количественного смягчения" QE3, но ФРС пока не будет предпринимать шаги, чтобы расслабиться количественного смягчения-2. Бен Бернанке повторил эту мысль в ходе сегодняшней инаугурационной пресс-конференции: “следующим шагом является прекращение реинвестирования погашением ценных бумаг, что не является ужесточением политики.’ ” Это в конечном счете гораздо больший шаг, и один, что глава ФРС Бен Бернанке пока не совершал.

Что касается того, как рынки будут реагировать, мнения действительно начинают расходиться. Билл Гросс, который управляет крупнейшим в мире фондом облигаций, был откровенным критиком QE2 и считает, что рынок казначейских рухнет, когда ФРС прекратит свою причастность. Его фирма, ПИМКЕ, выпустила широко-читать доклад, который обвиняет ФРС отвлечь инвесторов с “пончиками” и сравнивает свою денежно-кредитную политику к гигантской схемой Ponzi. Однако, отчет заполняется с графиками отвлекающий маневр и, в конечном счете, не значит, что любая попытка объяснить тот факт, что казначейские ставки резко снизились (противоположное тому, что можно было бы ожидать) после того, как ФРС впервые представила количественного смягчения-2.

Отчет также признает, что, “таким образом, затраты, связанные с окончанием QEII-видимому, в основном учтены форвардные курсы”.Это именно то, что Бернанке сказал сегодня журналистам: “Это [конец количественного смягчения-2] "маловероятно", чтобы оказать существенное воздействие на финансовые рынки и экономику...потому и рынки уже знают об этом.” Другими словами, финансовые armmagedon меньше всего, когда рынки обладают передовыми знаниями и возможностью регулировки. Если что, то некоторые инвесторы, которые изначально были переполнены-на рынки облигаций может попытаться вернуться, демпфирование выхода ФРС.

Если цены на облигации упадут, а процентные ставки растут, что может быть не так плохо для доллара США. Он может заманить назад зарубежные инвесторы, благодарны как для повышения урожайности и конец количественного смягчения-2. Несмотря на завывания, иностранные центральные банки никогда не упускал доллар. Кроме того, окончание QE2 делает только краткосрочная процентная ставка, которая гораздо ближе. Короче, неудивительно, что доллар, по прогнозам “подорожать до $1,35 за евро к концу года, согласно усредненному прогнозу аналитиков, 47 в пресс-опросе Bloomberg. Он будет получить до 88 на иены, отдельный показывает опрос”.

Также читайте: