Доклад предвещает изменений на Форекс резервных валют

На этой неделе Банк международных расчетов (БМР) ежеквартальный отчет пришел с некоторые интересные откровения (большинство из которых я расскажу в последующем посте). Ниже, хотелось бы обратить внимание на один особенно интересный раздел под названием “иностранной валютой на развивающихся валютах”.Этот раздел несет огромные последствия для будущего резервных валют и необходимо прочитать для фундаментальных аналитиков.

По данным БМР, “валютный оборот развивается в предсказуемом мода с увеличением дохода. Так как доход на душу населения поднимается, сокращение валютной торговли свободные от базовых счету текущих операций...кроме того, валюты с высокой или очень низкой доходностью привлекают все больше торговле, в соответствии с их ролью в качестве целевого финансирования и валют в керри-трейд.” Иными словами, наиболее ликвидных валют (и, следовательно, наиболее подходящие резервных валют), в первую очередь стран с развитой экономикой и вторично те с ненормальным процентные ставки.

В теории, можно было бы ожидать тесной корреляции между оборот на рынке форекс и торговля. На самом деле, это оказывается именно так для менее развитых стран. Поскольку рынки капитала развитых стран столь же неразвиты, предлагая ограниченные возможности для иностранных инвестиций, большая часть спроса на свои валюты напрямую проистекает от торговли. На самом деле, валютами Малайзии, Индонезии, Саудовской Аравии, и (особенно) Китай близко подходит этот профиль, с соотношением 1:1 между Форекс товарооборота и торговли.

В то же время БИС обнаружена сильная корреляция между соотношением валютного оборота торговли и ВВП на душу населения. Это означает, что как страна экономически растет и входит в область промышленно развитых стран, ее валюта будет испытывать экспоненциальный рост в оборот. Например, британский фунт и японская иена обмениваются в количестве, в 50 раз больше, чем требовалось для торговых целей. Соотношение оборота Форекс для торговли на доллар США, тем временем, превышает 100!

БМР был в состоянии соответствовать линии регрессии для данных, что, казалось, достаточно хорошо объяснить этот феномен. В большинстве стран/валют, которые его обследовали падать достаточно близко к этой линии, предполагая, что Форекс оборот именно там, где она должна быть по отношению к ВВП на душу населения и торговли. На самом деле, линия проходит непосредственно через Евро, гонконгский доллар, канадский доллар и шведская крона и норвежская крона.

Есть также много выбросов. Учитывая размер китайской экономики, например, модель предсказывает, что оборот в китайских юанях должен быть в 2-3 раза больше, чем в настоящее время. Неудивительно, что всех основных мировых резервных валют (за исключением евро) можно найти на другой стороне линии регрессии. Оборот в доллар США, японская иена, и австралийский доллар почти вдвое выше, чем предсказывает модель. Пожалуй, самым вопиющим выброс является новозеландский доллар, который, кажется, чтобы быть проданы на частоте, которая находится в 8-10 раз выше, чем должно быть. Конечно, Новая Зеландия-это уникальный случай, и нет другой экономики, как малый и стабильный, но всегда более высокие, чем средние процентные ставки.

Одно из толкований данного анализа заключается в том, что спрос на все валюты, которые падают выше линии регрессии должна снижаться с течением времени, и должны испытывать хоть какие-то амортизации. Наоборот, можно сказать, для валюты, которые в настоящее время падают на линии регрессии, особенно если их экономики будут продолжать расти быстрее, чем средний темп.

В то же время, это ставит вещи в перспективе. Даже если спрос на китайский юань в два раза в соответствии с БИС модель (которая потребует слабее контроля над движением капитала, между прочим), ВВП на душу населения, потребуется увеличение 20x и ВВП США на душу населения должны оставаться неизменными для того, чтобы юань конкурентом доллара в значение. Кроме того, я начинаю удивляться, если новозеландский доллар не на самом деле переполнен и сверхценных...

Также читайте: