Бразильский реал фундаментальной поддержки, но препятствия остаются

Несмотря на все разговоры о валютной войне (термин впервые ввел министр финансов Brazili) и нестабильности на валютных рынках, бразильский реал находится на темпе, чтобы закончить 2010 только чуть выше, откуда она началась года. А основы, как представляется, подтверждает дальнейший рост, правительство Бразилии и ЦБ дали понять, что они будут делать все, что в их объединенная сила, чтобы предотвратить такой исход. Короче говоря, перспективы для реального в 2011 году невероятно неопределенно.

Есть два (несколько противоречивые) тенденции, которые играют роль в развитии реального до нынешнего уровня. Первый-это возобновление керри-трейд, в рамках которой инвесторы капитала с низким уровнем риска, низкодоходные инвестиции в высокодоходные и высокорисковые альтернативы. С процентные ставки, которые являются одними из самых высоких в мире – и, безусловно, самый высокий среди стабильных валют – Бразилия была одним из главных получателей осуществлять торговлю средств. С 2009 года, когда опасения по поводу кредитного кризиса начали стихать, и поднялась на целых 40%!

Кроме того, Центральный банк может иметь никакого выбора, кроме как повышать базовую процентную ставку еще на ближайшие пару лет. Инфляции, на 5,5%, уже пробила целевой показатель банка 4.5%, и прогнозируется, останется на повышенном уровне на протяжении всего 2011 года. По ценам фьючерсов, инвесторы ожидают, что банк поднимет процентную ставку (на данный момент под 10,75%) на 1,5% в течение следующих двенадцати месяцев, в том числе 50 процентных пунктов на очередном заседании в январе. Когда вы фактор в низких ставок в остальном мире, это позволит поднять доходность спрэд между бразильский реал и большинство других сопоставимых валют до астрономического уровня.

Увы, это первый тренд, который начал Абате во втором полугодии 2010 года связано в первую очередь с кризисом суверенного долга ЕС. К счастью, последующее движение в сторону неприятия риска не больно реальный. Чтобы быть уверенным, Бразилия по-прежнему является развивающимся рынком, и до сих пор считаются рискованными. Однако, если учесть, что (некоторые) цен на сырьевые товары (сахар, хлопок) находятся на рекордно высоком уровне и, что бразильская экономика почти не просел во время кредитного кризиса, есть конечно и более рискованных районов для парковки капитала. Кроме того, многие инвесторы решили, что процентная ставка премии, которые они получают от инвестиций в Бразилии-это более чем достаточно, чтобы компенсировать их для каких-либо дополнительных рисков.

Мы все равны, а потом, бразильский реал, вероятно, продолжат расти в размеренном темпе в 2011 году. Как я сказал, однако, все еще не равны, поскольку Бразилия обязалась сделать все возможное для того, чтобы удерживать реальную. По данным WSJ, “в начале этого года Бразилия подняла ИОФ налог на иностранные инвестиции в ценные бумаги с фиксированным доходом на 6% С 2%, а также повысил налог на гарантии на инвестиции деривативы”. Между тем, Центральный банк регулярно вмешивался в спот-рынок для покупки долларов. Банк вновь назначенный президент, Алешандре Томбини, выразил опасения по поводу роста реального: “Мы не можем позволить экономическую политику других стран, определять направление валютных.” В тот день, когда он свидетельствовал перед Комитетом Сената по экономическим вопросам, реальная снизилась на значительным запасом, предполагая, что инвесторы всерьез воспринимать его предостережения.

Центральный банк также будет тесно сотрудничать с новым бразильского управления по борьбе с инфляцией, таким образом, что не причиняет реального ценить. Вместо того, чтобы поднять процентные ставки, которые предлагает притока спекулятивного капитала – банк, вероятно, оказали давление на правительство, чтобы обуздать расходы и ужесточить доступ к кредитам. В долгосрочной перспективе это должно привести к снижению ставки до более приемлемого уровня, и предотвратить дорогостоящий РЭА от подорвет конкурентоспособность ее экспортной отрасли пока не стало слишком поздно.

В краткосрочной перспективе, однако, первоначальной целью является снижение инфляции, скорее всего, посредством повышения процентных ставок. Это означает, что Минфину придется прибегнуть к более традиционным оружием – такие, как налоги и вмешательство, чтобы остановить рост Реала. Он успел провести реальный рост на 3% в 2010 году, но это еще предстоит увидеть, сможет ли она повторить этот подвиг в 2011 году.

Также читайте: